出品 | 虎嗅大商業(yè)組
作者 | 李玲
2021年3月17日，拼多多（NASDAQ：PDD）發(fā)布2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)。
首先是兩個(gè)放緩。
2020年，拼多多年度成交額為16676億元，同比增長(zhǎng)66%，相比2019年，拼多多年度成交額10066億元，較上一年的4716億元增長(zhǎng)113%，年度成交額即GMV增速放緩。
拼多多2020年全年?duì)I收為594.919億元，同比增長(zhǎng)97%，相比2019年全年?duì)I收301.4億元，較上一年增長(zhǎng)130%，全年?duì)I收有所放緩。
其次是一個(gè)增長(zhǎng)和新高。
具體到第四季度，拼多多營(yíng)收265.477億元，同比增長(zhǎng)146%，相比三季度營(yíng)收142.1億元，同比增長(zhǎng)89.11%，營(yíng)收增速增長(zhǎng)了近57個(gè)百分點(diǎn)。
拼多多App四季度平均月活躍用戶數(shù)為7.199億，單季新增7650萬(wàn)。再創(chuàng)新高。且截至2020年底，拼多多年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)到7.884億，成為中國(guó)用戶規(guī)模最大的電商平臺(tái)。CEO陳磊在財(cái)報(bào)會(huì)表示，2020年，拼多多總訂單量為383億單，較2019年的197億筆同比增長(zhǎng)94%。
核心業(yè)務(wù)基本進(jìn)入穩(wěn)定期，創(chuàng)始人黃崢也在名義上繼續(xù)放權(quán)。同日，黃崢發(fā)布度致股東信，宣布董事會(huì)已批準(zhǔn)其辭去拼多多董事長(zhǎng)職位，CEO陳磊接任董事長(zhǎng)。
“過(guò)去幾年里拼多多對(duì)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的貢獻(xiàn)主要還是在流通領(lǐng)域。那一步步往縱深走，我們能做些什么呢？”黃崢選擇繼續(xù)深入的領(lǐng)域是食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域。
官方稱，在不再擔(dān)任董事長(zhǎng)和拼多多管理職位后，黃崢1:10的超級(jí)投票權(quán)將失效，名下股份的投票權(quán)將委托拼多多董事會(huì)以投票的方式進(jìn)行決策。黃崢還承諾，名下的股票會(huì)在未來(lái)3年內(nèi)繼續(xù)鎖定，不出售。
扭虧為盈？并沒(méi)有
第四季度，拼多多營(yíng)收265.477億元，較上一年同比增長(zhǎng)146%，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收594.919億元，較上一年同比增長(zhǎng)97%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于市場(chǎng)預(yù)期。在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈虧損為1.845億元，全年凈虧損為29.65億元，均較上一年同期收窄。
此前2020年第三季度財(cái)報(bào)，拼多多官宣首次盈利。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP）下，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)4.664億元，去年同期為凈虧損16.604億元。受此影響，彼時(shí)拼多多股價(jià)大漲近16%。
但虎嗅研究員丁萍分析認(rèn)為，三季報(bào)財(cái)報(bào)次顯示，Non-GAAP準(zhǔn)則有修飾報(bào)表之嫌，拼多多依舊處于虧損之中。
通常情況，Non-GAAP準(zhǔn)則下，上市公司會(huì)將很多非經(jīng)營(yíng)相關(guān)、以及偶然發(fā)生的損益進(jìn)行剔除。拼多多NonGAAP數(shù)據(jù)剔除的最大項(xiàng)目就是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。股權(quán)激勵(lì)是指公司以股票或期權(quán)的方式對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)或代替現(xiàn)金的方式支付員工薪酬，不計(jì)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用并不合理。
也就是說(shuō)，拼多多2020年第三季度并未扭虧為盈，但相比去年同期虧損大幅收窄，達(dá)66%。第四季度，拼多多即使沿用了Non-GAAP準(zhǔn)則下的數(shù)據(jù)，仍然是虧損狀態(tài)。
仍在虧損，但拼多多的用戶增長(zhǎng)仍然強(qiáng)悍。
第四季度，拼多多App平均月活躍用戶數(shù)為7.199億，單季凈增7650萬(wàn)。加上第三季度的新增，拼多多僅2020年下半年，累計(jì)新增月活用戶數(shù)就達(dá)到1.51億。
據(jù)QuestMobile報(bào)告，春節(jié)期間拼多多日活躍用戶首次登頂行業(yè)第一，人均單日使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)25.9%，在日活過(guò)億的App中增速最快。
在新增用戶的量的積累與用戶粘性不斷提升的情況下，拼多多活躍買(mǎi)家年度平均消費(fèi)額增長(zhǎng)至2115.2元，同比增長(zhǎng)了23%。
這個(gè)增速并不起眼，但結(jié)合2020年下半年，拼多多將補(bǔ)貼從高單價(jià)數(shù)碼類電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)向低單價(jià)的農(nóng)產(chǎn)品，這個(gè)增長(zhǎng)也算難得。
補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向的另一個(gè)結(jié)果是，第四度，農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品成為拼多多增長(zhǎng)最快的品類。2020全年，拼多多來(lái)自農(nóng)（副）產(chǎn)品的成交額為2700億元，規(guī)模同比翻倍，占全年成交額的16.2%。
GMV繼續(xù)放緩
按照拼多多2020年度GMV16676億元計(jì)算，拼多多第四季度GMV為5818億元，同比2019年的3708億元增長(zhǎng)了36%。
對(duì)比前三季度：
2020年第一季度，拼多多的GMV為3016億元，同比增長(zhǎng)達(dá)108%； 第二季度， 拼多多的GMV達(dá)3457億元，同比增長(zhǎng)僅79%； 第三季度，拼多多GMV為4385億元，同比增長(zhǎng)73%。
拼多多第四季度的GMV延續(xù)了增速放緩的狀態(tài)。但值得注意的是，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增速為10.9%。拼多多的增速仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
拼多多GMV的高速增長(zhǎng)階段已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)階段逐漸進(jìn)入常規(guī)增長(zhǎng)狀態(tài)，資本市場(chǎng)對(duì)此也逐漸接受。第二季度，拼多多出現(xiàn)上市以來(lái)的首次GMV增速大幅放緩，直接導(dǎo)致拼多多股價(jià)盤(pán)后大跌近12%。
現(xiàn)在大概率不會(huì)因?yàn)镚MV增度放緩而股價(jià)大跌了。
2020年，拼多多投入研發(fā)費(fèi)用68.917億元，同比增長(zhǎng)78%。平臺(tái)研發(fā)占比營(yíng)收高達(dá)11.6%。財(cái)報(bào)顯示，拼多多當(dāng)季運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為149億元，全年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流282億元。至2020年底，拼多多持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資870億元。
拼多多已經(jīng)拿到支付牌照，多多錢(qián)包也已經(jīng)上線，后續(xù)商家全部開(kāi)通，則拼多多的“二清”風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)消失。
財(cái)報(bào)稱，拼多多的“營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于在線營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及新增商品銷(xiāo)售所產(chǎn)生的收入。”具體為，四季度平臺(tái)在線營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)收入189.22億元，同比增長(zhǎng)95%；2020年全年，這項(xiàng)收入為479.538億元，同比增長(zhǎng)79%。
值得注意的是，四季度拼多多商品銷(xiāo)售收入53.578億元。黃崢?lè)Q拼多多從一個(gè)純輕資產(chǎn)的第三方平臺(tái)，開(kāi)始轉(zhuǎn)重。結(jié)合CEO陳磊在電話會(huì)上多次提及的農(nóng)業(yè)，這部分收入大概率來(lái)自社區(qū)團(tuán)購(gòu)。
擴(kuò)張下的危機(jī)
在數(shù)據(jù)之外，拼多多有更多值得關(guān)注的地方。
首先是社區(qū)團(tuán)購(gòu)。從2020年10月，黃崢號(hào)召拼多多員工開(kāi)啟硬核奮斗模式，首先實(shí)現(xiàn)在多多買(mǎi)菜。拼多多將很大精力放在了買(mǎi)菜這塊新業(yè)務(wù)的拓展上，也迅速實(shí)現(xiàn)后來(lái)者居上。
多多買(mǎi)菜于2020年8月上線試運(yùn)營(yíng)，目前在單量上已經(jīng)能與美團(tuán)優(yōu)選平分秋色。
目的是將農(nóng)業(yè)線和用戶需求線自然延伸。但不管出于什么目的，拼多多在農(nóng)產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)不可否認(rèn)。其在全國(guó)建的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，與全國(guó)范圍內(nèi)冷鏈物流和倉(cāng)儲(chǔ)的投入，這些資源會(huì)在今后農(nóng)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)發(fā)展中產(chǎn)生更多復(fù)用效應(yīng)。
電話會(huì)演講中，CEO陳磊稱拼多多是從一個(gè)個(gè)農(nóng)產(chǎn)品里長(zhǎng)出來(lái)的，未來(lái)將繼續(xù)“重農(nóng)興農(nóng)”。他稱希望通過(guò)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，改善農(nóng)村當(dāng)?shù)氐呐约叭鮿?shì)群體就業(yè)問(wèn)題�！澳壳�，拼多多平臺(tái)活躍的涉農(nóng)商鋪中，超過(guò)一半以上由女性執(zhí)掌�！�
陳磊稱拼多多非常關(guān)注農(nóng)村地區(qū)及弱勢(shì)群體與數(shù)字化的融合問(wèn)題，而對(duì)比之下，卻常年忽視擺在眼前的員工健康問(wèn)題。
拼多多以高效聞名，但這種畸形的高效已經(jīng)對(duì)員工的健康造成了傷害。2021年初，拼多多員工“潤(rùn)肺”猝死事件持續(xù)發(fā)酵，由此引出拼多多針對(duì)員工的一系列違規(guī)操作：2020年春節(jié)疫情期間強(qiáng)制員工回上海上班；社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)強(qiáng)迫員工轉(zhuǎn)崗；遲到一分鐘扣三小時(shí)工資的懲罰制度；監(jiān)控員工手機(jī)……
無(wú)獨(dú)有偶，2021年1月，拼多多一位2020年的應(yīng)屆生跳樓身亡。該員工在拼多多的另一新業(yè)務(wù)多多錢(qián)包組工作。據(jù)知乎知情人士，多多錢(qián)包組實(shí)行一個(gè)月休息兩天的工作制度，即工作13天休息1天的工作模，工作強(qiáng)度非常大。
在員工的超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)下，多多錢(qián)包于2020年12月上線。如虎嗅此前的分析，拼多多對(duì)員工粗暴、嚴(yán)苛，甚至反人性的管理方式，暴露出其內(nèi)部管理的水平跟不上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的速度。
而大眾等來(lái)的，是3月17日，黃崢發(fā)布2021年度致股東信，辭去拼多多董事長(zhǎng)職位，之后將專注于食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域研究，由CEO陳磊同時(shí)兼任董事長(zhǎng)。
黃崢說(shuō)，“是時(shí)候逐步讓更多的后浪起來(lái)塑造屬于他們的拼多多了”。但悲哀的是，上述想起悲劇的主人公都是95后。
2020年7月，黃崢宣布卸任CEO，彼時(shí)福布斯富豪榜出爐一周，黃崢以實(shí)時(shí)身家454億美元（約合人民幣3200億元）超越馬云成為中國(guó)第二富豪，僅次于馬化騰。黃崢不想大眾過(guò)多關(guān)注其財(cái)富驟然增長(zhǎng)。
但實(shí)際上，卸任CEO后，拼多多的最高決策者仍然是黃崢。重點(diǎn)業(yè)務(wù)多多買(mǎi)菜，諸多媒體報(bào)道是黃崢親自帶隊(duì)，最高決策。
此次卸任董事長(zhǎng)，背景是“潤(rùn)肺”事件造成的惡劣影響，拼多多成為無(wú)底線壓榨打工人的代名詞，創(chuàng)始人黃崢個(gè)人抑或是拼多多官方至今未曾表態(tài)。
明面上，黃崢就此走向他的星辰大�！刹涣丝茖W(xué)家，就成為未來(lái)（偉大）科學(xué)家的幸福的助理。但要注意的是，自上市以來(lái)，拼多多從未公開(kāi)過(guò)高管團(tuán)隊(duì)。
不管事管理里還是業(yè)務(wù)，拼多多似乎都回歸到了原點(diǎn)。3月16日，iYOUNG財(cái)經(jīng)報(bào)道了拼多多上盜版猖獗：在拼多多上采購(gòu)收到的574本書(shū)，盜版書(shū)507本，盜版率88%。而拼多多平臺(tái)的反饋是：盜版書(shū)不是假貨。
雖然黃崢是否真的放權(quán)拼多多有待觀察，但筆者還是想問(wèn)：作為創(chuàng)始人和最大受益人，黃崢你憑什么退居幕后？
